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Zoomimaging | 27th Feb 2008, 00:00 AM | 投資-征服股海 | (730 Reads)

現今科技發達,到Google蒐集投資標的所有新聞及閱讀公司年報,是林奇每天樂此不疲的工作。記得亞洲首富李嘉誠曾經表示,他年輕時最喜歡閱讀上市公司的年報。林奇或許不知道他從中得到什麼啟示,但林奇所知道的是,李嘉誠相信是第一個策動收購英資公司的華資商人。而在長江實業(0001)發展的歷程當中,有很多大型收購的對象都是已上市的英資公司。其中包括1979年長實收購和記黃埔(0013)以及1985年和黃收購香港電燈(0006)。

值得注意的是,以上公司的資產和控股情況,其公開資料均刊登在年報之上,究竟李嘉誠是剛好第一個發現這些寶藏並予以行動,還是他能看到當時市場看不到的東西並敢於承擔其他人不願承擔的風險而作出相應的行動呢?

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事實上,同一綜合資產負債表,不同的人可能有截然不同的詮釋和領會,因會計上的資產可以是商業上的負債,而一項資產在會計上的價值,跟它在商業上的價值,亦可以是截然不同的事。

美國新古典經濟學家Irving Fisher在1906年的《The Nature of Capital and Income》及1907年的《The Rate of Interest》等書中,第一次提出了完整的資本概念。他說:「任何可以帶來收益的東西(無論是有形的還是無形的)都可以稱之為『資產』,而這些資產的市場價格就是資本」。他又說:「任何資產的價格都是反映它預期未來收入的折現值。」因此,一項資產的商業價值,相當視乎我們對未來作出怎樣的判斷。在一般情況下,資產的市場價格往往反映了大部分人在某一時空對其所能帶來的未來收入的預估,惟許多時有關看法都很容易受其他人或市況所影響,而且往往缺乏深思熟慮。是故,一旦我們對未來有一套看法,我們就恍如搭上時光機,隱隱然看到很多資產的價格和很多不同生意的相對價值,很多沒有怎樣被人留意的「機會」隨即於眼前閃現。

無獨有偶,股神Warren Buffett的發跡史亦與他有能力看到一些市場看不到的東西有關。正如他自己所說,他的驚人財富累積跟他能出身於這個年代的美國有很大的關連,而他亦提到這個時代有兩個特點:一是有很多公司已上市;二是這些公司的股價有時是會「可笑地錯誤」(sometimes ridiculously mispriced)。或者年輕時的李嘉誠很喜歡閱讀公司年報,部分原因是他亦發現許多上市公司的股票可以是一個寶藏,而懂得參透不同公司和行業的長遠商業價值,就是其鮮為人知的重要創富來源。

林奇謹希望各位散戶投資者也能一如李嘉誠及股神Warren Buffett般,從閱讀年報及相關公司的新聞,從而發掘出驚人的寶藏,甚或避免投資於坑人兼令人血本無歸的公司。

林奇希望各位明白:「牛市可以贏錢;熊市可以贏錢;只有「豬仔」才不可以贏錢呢!」

最後,贈予各位Warren E. Buffett的一段饒有意思的說話:「我們相信,坦誠的公司的管理層會使投資者受益。那些在公開場所誤導別人的CEO,最終會在私下裡誤導自己。」林奇希望各位不妨以此為鑑,作為選擇投資標的時,向自己發問的第一個問題吧!!

(原文刊於2007年2月10日)

(本文版權屬作者所有。)

Picture林奇  最新著作《10倍速增長:最好的基金經理是你自己》,一人分飾多重身份:正職基金經理,既是人之患,又是中小企老闆。典型Benjamin Graham的追隨者,對Peter Lynch、Warren Buffett及Philip Fisher寵愛有加,喜歡閱讀,更喜歡搖滾。希望盡快財務自由,提早退休。望盡一己所能,參與義務工作,幫助低下階層,盡早脫離貧困。