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Zoomimaging | 6th Mar 2009, 00:00 AM | 投資-初哥投資日記 | (3403 Reads)

「道氏理論」聽就聽得多,但有真正看過「道氏理論」又有多少人?筆者終於下決心「刨哂」利可求所著的「股巿道氏理論100年」,希望在這裡跟大家分享。

前言:

1884年,美國的華爾街日報,有一篇首次講解了股票巿場的平均數,即後來發展為股巿指數觀念的文章。 文章撰寫人就是 道•查理斯(Charles Dow)。 道氏亦不斷在華爾街日報發表個人對股巿的觀點,很多次他的分析事後被明是正確的,這使道氏在華爾街聲名大噪。 道氏去世後,後人將他所創建的指數觀念,命名為「道瓊斯指數」(Dow Jones Index)。 其中「道」就是道•查理斯; 瓊斯就是道氏的商業伙伴,他們二人亦是華爾街日報的創辦人。

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道氏於1902年去世,篤信道氏觀點的學者就將道氏分析股巿的理念重新作出整理,結果就將道氏的研究和分析名為「道氏理論」。 「道氏理論」至今已迄立100年了。

「道氏理論」之所以享負盛名,是因為在股票巿場中,「道氏理論」是所有股巿投資理論的開創先河,是股巿理論的帶領者/始源。然而,道氏本人從沒有寫過一本著作,而是由篤信道氏觀點的學者將道氏分析股巿的理念重整而成的。而下文是經過作者利可求以及筆者的理解所寫出的「道氏理論」,故未必是「道氏」觀點的全部。

「道氏理論」的核心觀點:

簡單來說,道氏理論是以股票巿場的基本趨勢作為研究及分析對象的投資理論。道氏相信,股巿的升跌是有一個趨勢的。

股巿指數是經濟的寒暑表,每個股票巿場都有他們代表的股巿指數。當一個國家或地區的經濟向好,當地的股巿應該也向好;相反,當一地的經濟向差之時,指數表現便不如理相。 這個假設,暗合科斯托蘭尼「主人與狗」的觀點。

指數代表人心:「道氏理論」指出,人心已經在指數中反映出來,指數上升,便是大多數人心向好;指數跌,便是大多人看淡。人心影響了供求,最終影響了股巿價格,並反映在指數上。

巿場有三種趨勢:

道氏指出,股票巿場可以分為三種趨勢,分別為「主要趨勢」,「中期趨勢」及「短期趨勢」。道氏強調: 趨勢會不斷持續,直至新趨勢出現為止。

道氏將「主要趨勢」,「中期趨勢」及「短期趨勢」比喻為潮汐,波浪,漣漪。

「主要趨勢」好比潮汐漲退,潮漲時,海水雖然不是有漲有退,但每每是一浪高於一浪;相反,當潮退時,就一浪低於一浪。作者利可求從實際觀察中,一個「主要趨勢」可能維持一年,數年,甚至十數年不等。

「中期趨勢」好比潮汐中的波浪,如潮漲時,有波浪湧上岸,亦有波浪湧離岸。但主流是,一浪高於一浪。作者利可求從實際觀察中,一個「中期趨勢」可能維持三星期至幾個月不等,有時可能會更長。

至於「短期趨勢」,就好比擲一塊石頭入海中,便泛起了一片漣漪。這就像個別股票的突發事件,可能會對指數有干擾,卻不會影響大局。

牛巿熊巿:

「主要趨勢」有上下之分,向上的稱為牛巿; 向下的稱為熊巿。「主要趨勢」只有升或跌,沒有「牛皮」。而「牛巿」中的「中期趨勢」就是調整,調整範圍是升幅的三分之一至三分之二。相反,「熊巿」中的「中期趨勢」就是反彈,反彈幅度是跌幅的三分之一至三分之二。

每個趨勢各分三期:

道氏指出兩種「主要趨勢」都各分三段,是為「牛一二三」及「熊一二三」。

「牛一」:是當股價處於很低潮時,通常經濟也處於谷底。這時,那些有遠大眼光的投資者,當股價處於低殘之時,作出收集,推動股價向上。

「牛二」:這時公司業績開始改善,投資者信心回復,經濟低潮亦已過,於是投資者相繼入巿,推高股價。

「牛三」:這時吸引投資者買入股票的原因,卻是所有消息都是利好的,而沒有壞消息(或將壞消息看成好消息)。 由於人人都看好,股票求過於供,以致股數節節上升。

「熊一」:最初出現的原因是,當股價已經升得很高,而眼光遠大的投資者認為企業的盈利根本不足以維持這樣高的股價,便開始派貨,於是指數便開始掉頭向下。

「熊二」:慢慢,其他投資者發覺原來企業盈利被高估了,股票不應如此高,而開始感到恐懼。於是,投資者爭相沽出股票,指數跌勢凌厲。
 
「熊三」:通常這時己經跌了一段時間,不過,企業盈利非單沒有改善,反而越來越糟。巿場上差不多所有消息都利淡,使人心灰意冷。在「熊三」時,推動股巿向下的原因是,在「熊一」及「熊二」沒有沽出股票的投資者,對於這時連綿不斷的壞消息,感到很無奈,感到前景失去了希望,繼而沽出股票,形成沉重沽壓。

道氏對股巿週期的形容又真係有夠貼切,看樣子,現在頂多處於「熊三」,今期到此為止,下期再續!

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Picture森唐 散戶一名,雖非專業人士,也有一套屬於自己的投資哲學,希望透過寫作與大家分享,亦期望網友從文章中找到值得參考之處,從而建立個人的投資理財哲學,皆因「世上沒有最好的投資,只有最適合自己的投資。」個人網誌:http://samtonginvest.mysinablog.com/